造紙行業承壓加速集中

 

　　廢紙系：7月以來，廢黃板紙價格快速下行帶動成品紙盈利能力大幅反彈，8月廢黃板紙價格企穩反彈，成品紙毛利率有所下滑。頭部紙企頻繁發布停機計劃，對瓦楞紙、箱板紙進行減產，未來供需格局有望改善，我們預計未來廢紙系成品紙盈利能力有望維穩。

 

　　漿紙系：受紙漿供應鏈事件、能源價格等因素沖擊，我國紙漿價格快速上漲至歷史高位，導致成品紙盈利能力持續下滑。展望未來，一方面，近期多家紙企集體提價，盈利能力有望持續改善；另一方面，Arauco預計將于10月下旬投產，有望緩解供應緊張壓力。

 

　　特種紙：短期來看，特種紙原材料主要為紙漿及化工原料，漿價高企支撐特種紙提價，且特種紙較其他紙種具備更強的價格傳導能力，能保持漲價勢頭并實現落地，未來頭部紙企仍有望繼續提價釋放業績彈性；中長期來看，特種紙下游需求持續擴張，競爭格局良好，頭部企業持續進行產能建設，布局自給漿，未來成長性顯著。