如何危中尋機——2019年溶解漿市場展望

 

　　一、2018年溶解漿行業主要表現的特點有：

 

　　（1）產能有所提高，但因為造紙漿市場較好，多未釋放；

 

　　（2）造紙漿利潤空間較大，溶解漿利潤有限，但多數國內工廠仍堅持做溶解漿；

 

　　（3）在下游粘膠短纖市場價格下跌的時候，溶解漿市場價格在趨勢上追隨粘膠短纖市場價格下跌不明顯；

 

　　（4）中美貿易摩擦加劇，2018年8月中國政府對原產于美國的溶解漿加收5%的關稅，市場價格沒有明顯的反應；

 

　　（5）進口溶解漿市場價格走勢平平，上下波動不大。

 

　　通過2018年溶解漿市場價格與粘膠短纖市場價格出現長期的非同步趨勢運行這一現象，可以逐步樹立起一個觀點：在未來幾年內，隨著粘膠短纖產能的擴張，溶解漿的使用量會逐步增加，只要溶解漿的產能增長速度沒有粘膠短纖產能增長速度來的迅速，那么溶解漿的市場供應量在市場有限的情況下，就會顯現出其價格堅挺的一面；表現為價格運行趨勢上就會出現兩者不同步漲跌的現象。

 

　　如果宏觀環境較差，溶解漿市場價格雖然能夠堅挺一陣子，但隨著粘膠短纖市場價格下跌，其行業開工率開始降低，市場上對于溶解漿的需求表現出減少，從而不管溶解漿供應商是否愿意降價，最終為了去庫存仍會選擇將價格下調進行積極出貨的策略。

 

　　二、2019-2020年國內外溶解漿新增產能

 

　　根據國內外公開資料顯示，2019-2020年全球約有309萬噸溶解漿新上產能，其中中國的150萬噸溶解漿生產線已經在2018年改造完畢，隨著中國新增的70萬噸粘膠短纖產能在2019年上半年陸續達產后，預計這150萬噸溶解漿產能也會陸續被釋放。而從國外的溶解漿新增產能來看，2019年新增溶解漿產能主要集中在芬蘭、加拿大以及瑞典；合計產能為81萬噸。另有78萬噸溶解漿，屬于需要看市場容量是否允許。具體產能增加情況如下表。

 

　　三、2019-2020年粘膠短纖市場產能

 

　　作為溶解漿市場下游最為重要的粘膠短纖板塊，在2019-2020年其產能仍會繼續擴張。產能擴張的來源國主要有中國、泰國、印度、印度尼西亞等國家，兩年時間內預期擴張產能約在90萬噸-120萬噸。

 

　　2018年，中國紡織科學研究院將其在河南新鄉的1.5萬噸生產線直接擴展至3萬噸生產線，標志著中紡院已經完全掌握了萊賽爾纖維生產線的核心技術。同時，中紡院這一動作，也刺激了國內其他纖維素纖維生產企業對于生產萊賽爾纖維的預期。根據相關資料顯示，預計在2022-2025年，我國的萊賽爾纖維產業將有望達到100萬噸左右；但2018年我國萊賽爾纖維的生產量僅僅是5.5萬噸。

 

　　粘膠纖維與萊賽爾纖維在2019-2025年擁有210-260萬噸的擴張預期，某種意義上能夠激發制漿工廠生產溶解漿的熱情，預計未來有制漿企業會陸續對差別化溶解漿進行研發，生產更為優質的溶解漿，為下游粘膠短纖以及萊賽爾纖維行業提供優質原料。

 

　　結合溶解漿自身產能釋放與下游纖維素纖維產能釋放情況，可以大致認為：2019-2020年溶解漿市場在供應與需求關系層面，基本保持平穩狀態，產能會穩步繼續提高。

 

　　2014年4月6日，中國對原產于美國、加拿大、巴西的溶解漿進行反傾銷，有效期為五年。2017年年初，加拿大政府向WTO投訴，但2018年4月20日調查機關裁定，繼續按照商務部2014年第18號公告內容實施反傾銷措施。2019年4月6日是上述反傾銷案五年到期，鑒于2018年再裁定結果，市場普遍預期繼續反傾銷概率較大，即該事件對于市場的沖擊比較小。

 

　　關于2019年溶解漿市場價格走勢，因為粘膠短纖行業對于2019年上半年的行情不是太樂觀，故2019年上半年，溶解漿市場價格可能會繼續出現回落。國產溶解漿方面根據粘膠短纖生產單位的反饋，可能會跌破7000/噸，這也就意味著，進口闊葉溶解漿價格可能在850-880美/噸之間運行；而進口針葉溶解漿，在2018年12月與進口闊葉溶解漿的價格僅僅差距在20美/噸，這樣進口針葉溶解漿價格可能在860-900美/噸之間運行。這也是近來年筆者第一次將溶解漿未來一年的行情走勢給出較為悲觀的預期。

 

　　但市場價格下跌不代表企業的盈利會減少，如果整個宏觀經濟周期如IMF所預測的較為悲觀，那么木片、硫酸、燒堿等溶解漿的主要物資價格也會出現回調。屆時，雖然溶解漿市場價格表現出下跌，但是不代表溶解漿生產企業不能盈利或者盈利降低。縱觀整個2019年，溶解漿生產工廠經營管理層會面臨巨大的挑戰，這種挑戰即如何在溶解漿下跌預期中，降低其生產成本，同時能夠有效地維護好工廠的正常生產。而對于整個溶解漿行業，則面臨在宏觀經濟預期悲觀的情況下，能夠讓整個溶解漿行業健康運行，且實現設備、技術、產品質量的提升。

 

　　往年筆者均會說“危機”之中要抓住危險中的發展機遇；而對于2019年，筆者認為需要做好防控經營風險工作，以抵抗市場之中存在的不可控危險，同時在力所能及的情況下尋找發展機遇。