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掌上紙引未來
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紙引未來網(wǎng)訊 “唇齒相依”與“唇亡齒寒”往往只是剎那之間。
這年頭做包裝的，背后沒個叫得上名兒的客戶爸爸，都不好意思在江湖上混了。就像奧瑞金背后有紅牛、東鵬特飲，寶鋼包裝背后有青島啤酒、可口可樂……就連最近來自安徽滁州的嘉美食品包裝(滁州)股份有限公司(下稱：嘉美包裝)，也因成“六個核桃”包裝專業(yè)戶火了。
作為服務(wù)了“六個核桃”母公司——養(yǎng)元飲品14年的忠實粉絲，兩家公司的關(guān)系可謂“恩愛非常”。招股說明書顯示，養(yǎng)元飲品既是嘉美包裝第一大客戶，雙方還存在間接的股權(quán)關(guān)系。
正因如此，上市在即的嘉美包裝迎來了證監(jiān)會一份包含64道問題的IPO反饋意見函。
5毛錢的易拉罐做出幾十億營收
在一定程度上，嘉美包裝的成長歷程，與養(yǎng)元飲品的進階之路密切相關(guān)。如果沒有抱上養(yǎng)元飲品的大腿，嘉美包裝或許還只是一家籍籍無名的包裝公司。
十九世紀七、八十年代，可口可樂、百事可樂強勢打入中國市場，由此拉開了中國飲料產(chǎn)業(yè)波瀾壯闊的序幕。隨著國民消費水平的提高，各大商超、小賣部的貨架上不再只是汽水一根“獨苗”，而是涌現(xiàn)出“娃哈哈”、“銀鷺八寶粥”、“六個核桃”等品類繁多的軟飲料。
1997年，養(yǎng)元飲品在河北落地生根，成為核桃飲料領(lǐng)域的先行者。彼時，嘉美包裝的創(chuàng)始人陳民還在福建一家小型制罐公司探索包裝行業(yè)的生意經(jīng)。
軟飲料市場的日益繁榮為飲料包裝的蓬勃發(fā)展埋下了伏筆。畢業(yè)于廈門大學(xué)財政金融系的高材生陳民，卻在包裝行業(yè)整整苦熬了11年，最終在2004年決定自立門戶。2004年11月，嘉美包裝的前身——河北嘉美印鐵制罐公司在河北保定注冊成立，開始了三片罐生產(chǎn)業(yè)務(wù)。
2005年，養(yǎng)元飲品新研發(fā)的核桃乳產(chǎn)品——“六個核桃”高調(diào)上市。此時，嘉美包裝已經(jīng)成為養(yǎng)元飲品的“御用”包裝公司。自2007年起，養(yǎng)元飲品對外采購的易拉罐包裝有50%以上都來自嘉美包裝。
憑借著“經(jīng)常用腦，多喝六個核桃”這句家喻戶曉的廣告語，春節(jié)伴手禮——“六個核桃”紅遍大江南北。搭乘著養(yǎng)元飲品產(chǎn)銷兩旺的快車，嘉美包裝也將一樁5毛錢的易拉罐生意，做成了營收規(guī)模幾十億的大生意。
數(shù)據(jù)顯示，2015年至2017年嘉美包裝營業(yè)收入分別為29.2億元、29.4億元和27.5億元，扣非凈利潤分別為6414.6萬元、2.4億元和1.4億元。
盡管隨著企業(yè)不斷發(fā)展，嘉美包裝也吸引了一批新的客戶，其中不乏王老吉、銀鷺、達利等知名食品飲料企業(yè)，主營業(yè)務(wù)也擴展出多項業(yè)務(wù)，但是養(yǎng)元飲品的地位至今也無法撼動。
日久生情，大客戶變股東
在神隊友養(yǎng)元飲品的助攻下，嘉美包裝很快成為僅次于包裝行業(yè)龍頭奧瑞金、寶鋼包裝的企業(yè)。
為了進一步拉攏養(yǎng)元飲品這位“金主爸爸”，嘉美包裝貼心地在養(yǎng)元飲品的生產(chǎn)基地附近建起了配套的制罐子、分公司，連具體的生產(chǎn)基地建立模式都由雙方共同協(xié)商確定。對此，嘉美包裝解釋為“為了最大程度地降低運輸費用，提高對客戶需求的快速反應(yīng)能力以及盈利能力。”
除此之外，嘉美包裝在價格上也給了養(yǎng)元飲品優(yōu)惠。招股說明書顯示，大多數(shù)時期嘉美包裝對養(yǎng)元飲品的銷售價格，低于銀鷺集團(平均低0.03元/罐)和達利集團(平均低0.08元/罐)。
對于嘉美包裝如此貼心到位的服務(wù)，養(yǎng)元飲品也是看在眼里，回報在行動中。2013年11月，養(yǎng)元飲品與公司控股股東中包香港簽訂了十年《戰(zhàn)略合作協(xié)議》及《定價機制協(xié)議》，養(yǎng)元飲品承諾將年度用罐總量60%的需求量交由嘉美包裝生產(chǎn)供應(yīng)，確保嘉美包裝生產(chǎn)開工使用效率。
在嘉美包裝的眾多客戶中，養(yǎng)元飲品的回款周期最短，平均在10天左右且絕大部分為轉(zhuǎn)賬支付。銀鷺集團回款周期平均在45天左右，達利集團的銷售回款賬期平均在45-60天，并有部分貨款以承兌匯票結(jié)算。
如此以來，回款周期短、合作時間長、工廠距離近的養(yǎng)元飲品，無疑成了嘉美包裝優(yōu)先服務(wù)的對象。
有了養(yǎng)元飲品固定的支持，嘉美包裝平均每年6成左右的的銷售收入均來自于養(yǎng)元飲品。2015年至2017年，養(yǎng)元飲品長期獨占公司第一大客戶的冠軍寶座。
雙方還存在一定的股權(quán)關(guān)系。
招股說明書顯示，2014年5月，養(yǎng)元飲品的董事長姚奎章曾通過其控股的雅智順，以1.5億元代價認購了中包開曼10.41%的股權(quán)，截至招股說明書簽署日股權(quán)比例已上升至12.98%。中包開曼為嘉美包裝間接控股股東，雅智順通過中包開曼間接持有嘉美包裝7.06%的權(quán)益。值得一提的是，雅智順還持有養(yǎng)元飲品20.39%的股權(quán)。
(嘉美包裝股權(quán)結(jié)構(gòu)圖)
顯然，養(yǎng)元飲品與嘉美包裝之間存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。然而，嘉美包裝并未將養(yǎng)元飲品認定為關(guān)聯(lián)方，而是在“比照關(guān)聯(lián)交易要求披露的重要交易”中做了簡化披露。”截至發(fā)稿，野馬財經(jīng)未收到對方任何回復(fù)。
大客戶依賴風(fēng)險或成絆腳石
因此，做快消產(chǎn)品的公司會選擇與包裝企業(yè)達成戰(zhàn)略合作或者股權(quán)投資，這樣以來雙方也都能夠節(jié)約成本。”。
如宋亮所言，嘉美包裝將其與養(yǎng)元飲品之間的關(guān)系，定義為“相互依存”。通過這種關(guān)系，雙方在利益層面，也有了更深度的捆綁。
穩(wěn)定的合作關(guān)系，固然能為嘉美包裝帶來穩(wěn)定的收入和優(yōu)勢的行業(yè)地位。所謂“福兮禍兮”，嘉美包裝年均近6成收入來源于養(yǎng)元飲品，也就意味著嚴重依賴大客戶的風(fēng)險，猶如懸在嘉美包裝頭上的一把達摩克利斯之劍。
奧瑞金之于紅牛的前車之鑒就近在眼前。紅牛一直以來都是奧瑞金的大客戶，2016年更是為奧瑞金貢獻了65.47%的收入。因為受紅牛品牌糾紛的影響，奧瑞金2017年上半年營收下滑3.21%，凈利潤下滑32.35%。
顯然，嘉美包裝與養(yǎng)元飲品過于親密的合作關(guān)系，同時也是潛在風(fēng)險所在。“這也是包裝行業(yè)普遍存在的問題。”宋亮表示，包裝公司基本都是依附于大企業(yè)生存。
嘉美包裝面臨的這類隱患已經(jīng)有所顯現(xiàn)。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017年公司營業(yè)收入較去年同期下滑6.63%，扣非凈利潤較上年同期下降41.91%。對此，嘉美包裝解釋為受公司下游客戶需求周期性減弱、銷售旺季縮短以及采購成本上升等因素的影響。
巧合的是，養(yǎng)元飲品2017年業(yè)績也出現(xiàn)了下滑。數(shù)據(jù)顯示，2017年公司營業(yè)收入同比下滑13%，扣非凈利潤同比下滑20.8%。
顯然，在今年2月份已經(jīng)率先步入資本市場，業(yè)績增長卻乏力的養(yǎng)元飲品，想要捎上自己的小伙伴共闖A股市場并不容易。你認為嘉美包裝會跟隨養(yǎng)元飲品的步伐順利上市嗎？歡迎評論區(qū)留言。
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