民豐特紙：利潤嚴(yán)重下滑 期待國改

    主業(yè)競爭加劇，利潤嚴(yán)重下滑。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.31%的增長，但是在由于行業(yè)競爭激烈，公司產(chǎn)品受到低端造紙企業(yè)的嚴(yán)重沖擊，造成毛利率直降3.66%;盡管公司獲得2165萬元的房屋征收補(bǔ)償，但是由于財(cái)務(wù)費(fèi)用增長1278萬元，銷售費(fèi)用增長590萬元，增長的財(cái)務(wù)和銷售費(fèi)用基本抵消了房屋補(bǔ)貼。所以公司報(bào)告期內(nèi)凈利潤出現(xiàn)大幅下滑，同比下降75.34%。

     TTFP產(chǎn)品完成小試，百年百億計(jì)劃充滿希望。TTFP項(xiàng)目是致力于熱轉(zhuǎn)印紙技術(shù)，目前國內(nèi)該塊還是一片空白，也是公司轉(zhuǎn)型升級、延伸產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵。在公司與肯能公司不斷碰撞與研討，最終試制的產(chǎn)品已于2014年12月發(fā)往德國進(jìn)行涂布、PILOT小試，目前已完成小試。相信隨著二維碼千億市場空間的逐步打開，公司依靠TTFP項(xiàng)目不僅可以實(shí)現(xiàn)業(yè)績騰飛，百年百億計(jì)劃實(shí)現(xiàn)也充滿希望。

    嘉興市唯一上市平臺(tái)，受益國企改革是大概率事件。民豐特紙是嘉興市國資委旗下唯一的上市公司，民豐集團(tuán)大股東嘉實(shí)集團(tuán)以金融投資為主業(yè)，工業(yè)和服務(wù)業(yè)為輔業(yè)，目前投資了七家金融企業(yè)，工業(yè)板塊包括民豐集團(tuán)和加西貝拉兩家企業(yè)，服務(wù)業(yè)板塊重點(diǎn)打造創(chuàng)業(yè)平臺(tái)。公司作為嘉興國資委這個(gè)大集團(tuán)下的小平臺(tái)，未來有望在國企改革浪潮中受益。

（華泰證券）