止2015年8月31日,造紙行業(yè)的23家上市公司全部公布了2015半年報。與包裝印刷行業(yè)普遍造好不同,2015中國造紙業(yè)的H1報表慘不忍睹,23家已公布的名單中,有一半以上出現(xiàn)營收負(fù)增長。
那么問題就來了!在當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)不振、環(huán)保壓力加大,而造紙企業(yè)負(fù)債率普遍高于70%的國際警戒線的情況下,造紙企業(yè)再次面臨著“要么漲價、要么倒下”的命運(yùn)抉擇。
中國造紙行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)前所未有
引用紙業(yè)內(nèi)部人士的話說,當(dāng)前中國造紙業(yè)面臨著空前的困境。微編把眾多紙業(yè)人士的觀點(diǎn)大致歸納如下:
大陸與香港股市雙雙大跌,企業(yè)再融資受影響
6月中國人造牛市戰(zhàn)略遭受重挫,8月香港股指大幅跳水,受此影響,A股市場的中國紙業(yè)的股票大多跌回到去年7月份的低位。而港股上市公司玖龍已由6月初的8港元跌回到目前的4港元。另一龍頭紙業(yè)理文情況稍好,但也下跌了23%。節(jié)節(jié)下滑的市值對上市紙業(yè)的再融資構(gòu)成了巨大挑戰(zhàn)。
負(fù)債率高企,企業(yè)運(yùn)營壓力驟增
由于造紙業(yè)屬于資本密集型行業(yè),在前些年紙企大肆擴(kuò)張產(chǎn)能的情況下,企業(yè)負(fù)債率普遍高企。除理文59%的凈負(fù)債稍顯樂觀外,玖龍、晨鳴、太陽、博匯等的負(fù)債率均超過70%警戒線,有的甚至達(dá)到100%。毫無疑問,高負(fù)債意味著企業(yè)要承擔(dān)高額的財務(wù)成本,在市場疲軟紙價低靡的情況下,紙企的運(yùn)營壓力驟然加大。
人民幣貶值,紙業(yè)禍不單行
壞消息總是不期而至,8月12日,人民幣突然大幅貶值,這對以人民幣作結(jié)算貨幣和以進(jìn)口廢紙作為主要原材料的眾多紙業(yè)公司來說無異于當(dāng)頭一棒。以玖龍為例,德銀的一份報告指出,因逾50%廢紙從海外入口,但大部份屬本土銷售且以人民幣結(jié)算,人民幣匯率每下跌1%,對玖紙2016年盈利影響高達(dá)10%。近來,由于中國的出口競爭對手紛紛貶值本國貨幣,人民幣匯率繼續(xù)大跌似乎已無懸念。如此一來,中國紙業(yè)又多了一個棘手的問題。
環(huán)保監(jiān)督、安全生產(chǎn)大檢查雙鬼拍門
今年兩會以來,中國政府突然提升了環(huán)境保護(hù)的調(diào)門,在沒有了GDP這一硬性指標(biāo)的束縛后,各地方政府也加強(qiáng)了對環(huán)境的監(jiān)管力度。8月13日,廣東省環(huán)保廳昨日公布了2015年省重點(diǎn)監(jiān)控企業(yè)名單,其中玖龍和理文兩大龍頭紙業(yè)赫在列。天津大爆炸后,全國各地的安監(jiān)部門又掀起一波安全大檢查,對企業(yè)生產(chǎn)也造成一定影響。一旦企業(yè)因環(huán)境或安全問題導(dǎo)致短期停產(chǎn),企業(yè)將蒙受巨大的經(jīng)濟(jì)損失。
工業(yè)原紙漲價聲鼓聲漸緊
不久前玖龍紙業(yè)曾宣布將從2015年8月21和9月1號起分別對紙板和再生箱紙板提漲50元/噸,然至今鮮有客戶認(rèn)領(lǐng)玖龍的這一波漲價。
那么,是不是就意味著紙價漲不起來了呢?我看未必!
首先,造紙業(yè)是一個可持續(xù)、綠色低碳的行業(yè)。而且,包裝所承裝的日用化工、食品飲料這些循環(huán)往復(fù)、不可間斷的基本需求是不會改變的。盡管鞋業(yè)、服裝業(yè)、玩具和家具行業(yè)倒閉潮對包裝紙的需求大幅減少,但電商包裝、越來越多的農(nóng)產(chǎn)品包裝、智能終端產(chǎn)品包裝很好地彌補(bǔ)了這一空檔。可以說,中國的造紙和包裝行業(yè)均屬日不落的行業(yè)。
其次,造紙業(yè)產(chǎn)能較為集中,且多為各地的支柱企業(yè)。這也是各大紙業(yè)敢于高負(fù)債運(yùn)轉(zhuǎn),銀行和政府不得不無條件支持的底氣所在。若造紙業(yè)經(jīng)營困境持續(xù)惡化,各地政府很可能會通過大量淘汰中小造紙企業(yè)的方式來打破這一平衡,從而為原紙漲價提供有力支撐。
8月中旬,在人民幣突貶3%情況下,東南亞各國紛紛大幅跟貶本國貨幣,令寄望這波貶值能促進(jìn)出口的良好愿望落空。若9月出口繼續(xù)下滑,人民幣繼續(xù)貶值將成大概率事件。如此一來,被逼上絕境的中國造紙企業(yè)就只有一條路可走--要么倒閉,要么死硬漲價。
最后,盡管眾多的彩印廠、紙箱廠和印刷廠表示無力承擔(dān)原紙漲價,但2015年上半年26家上市企業(yè)的財報顯示,龍頭包裝印刷企業(yè)的贏利狀況相當(dāng)亮眼,證明包裝印刷行業(yè)對原紙漲價尚有一定的承受能力。

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